総則
1.1 目的
本規則はMarket Participantの分類、参加承認、権限、継続義務、行為、リスク管理、Issuer紹介、上場Sponsor、Market Making、監督および退出を定めます。専門性、資本、規制上の資格、経験および責任に応じBroker Participant、Introducing Participant、Sponsor Market Makerの三段階に分類します。
1.2 段階的権限
Broker Participantは投資家の市場アクセスと取引サービスを担当します。Introducing Participantはその権限に加え、見込みIssuerを正式に識別・評価してIDSXへ紹介できます。Sponsor Market Makerはさらに正式な上場Sponsorとなり、自らがSponsorした証券の継続的Market Makingを自ら担います。
1.3 基本原則
Market Participantは誠実、専門的、慎重に業務を行い、公正・秩序・透明な市場を守り、Applicable LawとIDSX Rulesを遵守し、分類に見合う人員・資本・技術・リスク能力を維持し、付与権限を超えて業務を行ってはなりません。
Market Participant
2.1 定義
IDSXが正式に承認しIDSX Marketへの参加権限を得た機関です。
2.2 参加者資格
承認なしにIDSXへ接続し、Participantを名乗り、顧客注文を参加者として送信し、Issuerを正式紹介・Sponsorし、またはSponsor Market MakerとしてMarket Makingを提供してはなりません。
2.3 分類
IDSXは申請者の事業モデル、規制資格、専門経験、資本、技術、内部統制、リスク管理、資本市場経験を考慮して分類します。
Broker Participant
3.1 定義
IDSX承認を受け、Applicable Lawの範囲で顧客に取引・市場アクセスを提供するMarket Participantです。
3.2 権限
承認の範囲でTrading System接続、注文の送信・変更・取消、約定情報・市場データの受領、自社取引・顧客取引、適格顧客へのMarket Accessその他承認済みサービスを提供できます。
3.3 顧客責任
KYC、KYB、AML/CFT、制裁確認、Investor分類、地域制限、顧客授権、リスク開示、注文管理、苦情対応その他法令上の顧客保護を担います。
3.4 Issuerとの関係
IDSX紹介や公表Listing Informationの提供、見込みIssuerをIDSX・Introducing Participant・Sponsor Market Makerへ紹介できますが、正式なIssuer Introduction Authorityはありません。
3.5 禁止事項
上場の正式推薦、Issuer RecommendationやSponsor Declarationの提出、SponsorとしてのListing Application提出、IDSX Sponsor権限の表示は禁止です。
Introducing Participant
4.1 定義
見込みIssuerを正式に識別・評価しIDSXへ紹介する承認済みParticipantです。
4.2 基本権限
原則としてBroker Participantの適用権限とIssuer Introduction Authorityを有します。
4.3 紹介権限
見込みIssuerの探索・初回連絡、Listing Frameworkの説明、基本適格性の予備審査、KYB、株主・UBO・取締役・経営陣・財務の基本確認、事業・商品理解、明らかな法務・規制・商業リスクの把握、正式なIssuer Introductionを行えます。
4.4 Preliminary Assessment
紹介前に適法な設立・存続、実質的事業、識別可能な所有権・UBO、取締役・経営陣の重大な誠実性問題、基本上場条件、商品適格性、重大訴訟・規制・制裁リスクを合理的に評価します。
4.5 Issuer Introduction
Issuer IntroductionまたはListing ReferralにはIssuer名・法域、事業、所有権、経営陣、財務概要、提案証券・上場構造、予備リスク評価、Introducing Participantの意見を含めます。
4.6 紹介は上場Sponsorではない
紹介は追加審査に進む合理的根拠があるとの判断を意味するにとどまり、Sponsor Declaration、完了したDue Diligence、上場承認、IDSX推奨または証券価値の保証ではありません。
4.7 Sponsor権限なし
正式Sponsor、Sponsor Declaration署名、Sponsorとしての最終申請、Sponsor Market Makerを名乗ることはできません。
4.8 Sponsorへの移行
正式なListing Application Processに進むIssuerは適格なSponsor Market Makerを任命します。
Sponsor Market Maker
5.1 定義
IDSX特別承認を受け、Issuer上場を正式Sponsorし、Sponsorした証券へ自ら継続的流動性を提供する最高位のParticipantです。
5.2 基本原則
「理解したものをSponsorし、Sponsorした市場を作る」。上場Due DiligenceとSponsor責任に加え、上場後の継続的Market Making責任を負います。
5.3 権限
BrokerおよびIntroducingの適用権限、Issuer Appointment受諾、Listing Due Diligence、申請・Listing Documentの作成支援と審査、申請・Sponsor Declaration提出、IssuerとIDSX Listing Departmentの専門窓口、対象商品の正式Market Makingを行えます。
Sponsorの任命とDue Diligence
6.1 正式任命
正式上場申請前に適用Listing Rulesに従いSponsor Market Makerを任命します。
6.2 Appointment Agreement
書面契約で範囲、Due Diligence・上場責任、情報アクセス、Market Making、手数料、利益相反、終了その他必要事項を定めます。
6.3 IDSX認定
任命をIDSXへ届け出ます。Rulesに適合しない任命は受理されない場合があります。
7.1 一般責任
Sponsor Market Makerは提案Issuerに合理的かつ十分なDue Diligenceを行います。
7.2 審査範囲
事業・規模・リスクに応じ、法人の適法性、会社・所有構造、UBO、取締役・経営陣、財務、重要資産・負債・契約、訴訟・規制、関連当事者取引、知的財産、事業モデル、重要リスク、商品、Listing Document、開示統制を検討します。
7.3 独立判断
正式申請への適合性を独立して判断し、報酬が専門的判断に影響してはなりません。
Sponsor Declaration
8.1 必要性
正式なListing ApplicationにはSponsor Declarationを添付します。
8.2 確認事項
合理的Due Diligence、申請・開示書類・主要財務・リスク・所有支配の審査、合理的範囲で重大な虚偽・誤認や未開示事項を認識しなかったこと、Issuerへの継続義務説明、Market Making準備を確認できます。
8.3 投資保証ではないこと
証券価値、将来利益、債務不履行がないこと、価格、投資損失がないことを保証しません。
IDSXの最終上場決定権
Admission、Listing、Quotation、Trading ApprovalはIDSXがListing Rulesに従い独立して決定します。Sponsor承認をIDSX承認と表示してはなりません。
Sponsorの必須Market Making
10.1 義務
正式Sponsorし上場承認された各Financial Productについて自らDesignated Market Makerを務めます。
10.2 委託禁止
別Participantへの委託で原則として義務を免れることはできません。
10.3 継続期間
取引開始時から、上場廃止、IDSX承認による退出、新Sponsorの正式交代またはIDSXによる義務終了まで続きます。
10.4 基準
Two-sided Quotes、Minimum Quote Size、Maximum Bid-Ask Spread、Minimum Quote Presence、Market Making Hours、Quote Refresh、行為およびリスク管理基準に従います。
価格保証の禁止
Market Makingは合理的流動性の提供であり、特定価格の維持ではありません。
11.1 禁止行為
上場価格、最低価格、値上がり、投資収益を保証し、価格下落を人為的に阻止し、仮装出来高や操作取引で価格を維持してはなりません。
Sponsorの資本、技術、人員、独立性
12.1 自己勘定
Market Making義務には適切な自己口座・資本を用いることができます。
12.2 十分な資源
SponsorするIssuer・証券数、出来高、Inventory Risk、変動性、決済リスクに見合う資本・流動性を保ちます。
12.3 資本要件
IDSXは他クラスより高い最低資本、流動性、純資産、Risk Capitalその他の資源要件を課せます。
13. 技術能力
接続、リアルタイムデータ、自動気配、ポジション監視、リスク・価格・注文制限、Kill Switch、事業継続、災害復旧能力を保ちます。
14. 人員
企業金融、Due Diligence、コンプライアンス、資本市場、取引、Market Making、リスク、技術の経験者を確保します。
15.1 独立性
Sponsor Dutiesを履行する専門的独立性を保ちます。
15.2 利益相反
Issuer株式保有・融資・共同支配、役員兼任、重要な商業関係、Sponsor Fees、Market Making Inventory、大口保有等を識別します。
15.3 管理
開示、情報隔壁、独立審査、内部承認、取引制限その他で管理します。
クラス別参加要件
16. Broker Participant
適法な設立・存続、必要な規制資格、適切な経営陣・資金・取引システム、リスク・コンプライアンス・AML/CFT体制、Business Continuity Plan、継続遵守能力を示します。
17. Introducing Participant
Broker要件に加え企業顧客対応、Corporate Finance、基本財務分析、KYB・所有権審査、専門人員、上場リスク識別、Issuer Introduction手続を備えます。
18. Sponsor Market Maker
Introducing要件に加え資本市場経験、正式Due Diligence・上場・財務・法務審査、十分な資本・流動性、Market Makingシステム、在庫・リアルタイムリスク管理、必要に応じアルゴリズム気配、SponsorとMarket Making双方のリスク負担能力を示します。
申請、承認、昇格および降格
19. 申請
会社・所有・UBO・役員情報、免許、財務・資本、コンプライアンス・AML/CFT・リスク方針、技術・サイバー情報、事業継続計画その他IDSX指定情報を提出します。
20. 承認
IDSXは承認、条件付承認、業務・商品範囲制限、資本・システム・人員の追加、観察期間または拒否を決定できます。
21.1 BrokerからIntroducingへ
Issuer評価、企業金融、KYB、人員、コンプライアンス履歴を評価します。
21.2 IntroducingからSponsorへ
Sponsor経験、Due Diligence、資本、Market Making技術・取引能力、流動性、リスク、Issuer監督能力を特に審査します。 Participantが分類要件を満たさなくなった場合、改善要求、業務・顧客・権限・Market Making制限、降格、停止または資格終了を行えます。
Participant権限表
| 権限 | Broker Participant | Introducing Participant | Sponsor Market Maker |
|---|---|---|---|
| Client Brokerage | 可 | 可 | 可 |
| IDSX Direct Market Access | 承認条件付き | 可 | 可 |
| 自己取引 | 可 | 可 | 可 |
| Issuer紹介・Listing Referral | 不可 | 可 | 可 |
| Sponsor、Listing Application、Declaration | 不可 | 不可 | 可 |
| Sponsor証券の必須Market Making | 不可 | 不可 | 必須 |
顧客注文、行為および内部統制
顧客注文には有効な授権、正確な記録・時刻、顧客制限、Applicable Law、Trading Rulesの遵守が必要です。Front Running、非公開顧客意図を使う自己取引、関係者の不公正優先、顧客データ悪用をしてはなりません。Market Manipulation、Wash Trading、Spoofing、Layering、虚偽気配・約定・流動性、Insider Tradingその他市場を害する行為は禁止です。内部統制は口座、注文、取引・リスク限度、権限、利益相反、行為、AML/CFT、技術、サイバー、記録、規制報告を対象とします。
リスク、技術、サイバーおよび事業継続
書面のRisk Management FrameworkでMarket、Credit、Liquidity、Operational、Settlement、Cyber、Legal、Compliance、Third-party、Concentration Riskを扱います。IDSX接続Participantは容量、接続、アクセス、取引前後のリスク管理、Backup、Failover、災害復旧を保ちます。アルゴリズムは試験、注文・価格・頻度制限、異常反復防止、版管理、Kill Switchを要します。サイバー体制はID・アクセス、多要素認証、ネットワーク、暗号化、監視、事故対応、脆弱性管理、Backup/Recoveryを含みます。事業継続計画はシステム・ネットワーク・電力障害、攻撃、データセンター・オフィス・重要職員・第三者の停止を想定します。
記録、重要事象、IDSX監督
顧客、注文、約定、システム、コンプライアンス、リスク、Issuer紹介、Sponsor Due Diligence・Declaration、Market Makingの記録を保存します。支配・大株主・CEO変更、重要調査、免許停止・取消、訴訟、財務悪化、倒産リスク、重大サイバー・取引障害、Sponsor不履行を速やかにIDSXへ報告します。IDSXは取引、財務、コンプライアンス、技術、Issuer紹介、Sponsor審査、Market Making実績の監視・現地/遠隔検査を行い、取引・顧客・財務・Issuer・Sponsor・リスク・技術記録を請求できます。
Sponsor継続監督、交代および辞任
IDSXはSponsor先、Due Diligence、申請、Declaration、継続遵守、気配率、Spread、流動性、行為を特別に監督できます。
38.1 交代要件
IssuerがSponsorを変更するには新SponsorのIDSX認定を得ます。
38.2 継続性
新Sponsorの正式引継ぎ前に旧Sponsorは原則Market Makingを停止できません。
38.3 新Sponsor
正式任命、必要なDue Diligence、責任受諾、Market Making準備が必要です。 辞任するSponsorはIssuer・IDSXへ通知し理由を説明し、IDSX承認または後任就任まで暫定義務とMarket Makingを継続します。
Sponsorの不履行、退出、停止および終了
Market Making不能、資本不足、長期システム障害、資格喪失、IDSX停止、倒産時、IDSXは特別取引状態、取引制限、新Sponsor要求、取引停止その他の措置を取れます。任意退出Participantは事前通知、未決済取引・顧客・Issuer責任の処理、記録保存、IDSX手続を完了します。上場商品のSponsor責任が残るSponsorは、交代・責任移転・IDSX承認前に退出できません。 重大違反、適格性喪失、資本不足、規制問題、技術・市場健全性リスク、情報拒否に対しIDSXは一部・全部の権限を停止できます。緊急時は接続停止、新規注文制限・取消、紹介・Sponsor・Market Making権限停止を即時実行できます。 資格は任意退出、IDSX取消、解散、倒産、重要規制資格喪失その他Rules上の理由で終了します。終了前の取引、決済、顧客、Issuer、Sponsor、記録、調査、懲戒義務は存続します。
表示、名簿、執行および免除
IDSX承認Participantのみ正式称号を使用できます。上位分類・未承認Sponsor権限、政府免許との誤認、IDSXによる会社・顧客資産・証券価値の保証を示してはなりません。IDSXは名称、法人名、法域、分類、状態、承認市場、Sponsor先・証券、公式サイト等のDirectoryを公表できます。 違反時、警告、正式譴責、改善指示、制限、罰金、降格、停止、終了、当局付託その他の措置を取れます。Applicable Lawの範囲でWaiver等を認められますが、特別・緊急事情を除きSponsorの中核的Market Making責任を免除すべきではありません。
IDSX Participant Framework
52.1 Broker Participant
Client Access、Brokerage、KYC/AML、注文管理、取引を担当します。
52.2 Introducing Participant
Broker機能、Issuer識別・予備評価、Issuer Introduction、Listing Referralを担当します。
52.3 Sponsor Market Maker
Introducing機能、正式Sponsor、Due Diligence、Listing Application、Sponsor Declaration、Sponsor証券の継続Market Makingを担当します。
基本原則
- (1) 権限が大きいほど責任も大きくなります。
- (2) 正式なIssuer紹介は承認済みIntroducing ParticipantまたはSponsor Market Makerに限ります。
- (3) 正式な上場SponsorはSponsor Market Makerに限ります。
- (4) Sponsorは自ら対象証券のMarket Makingを担います。
- (5) 上場手数料だけを受け取り上場後の流動性責任を避けてはなりません。
- (6) Market Makingは流動性提供であり価格保証ではありません。
- (7) 最終上場決定権はIDSXにあります。
- (8) 全ParticipantはIDSXの継続監督を受けます。
— 第4部終了 — IDSX RULEBOOK PART 4 — PARTICIPANT RULES