1. 総則
1.1 目的
本マーケットメーカー規則（「本規則」）は、IDSX（「IDSX」または「取引所」）のマーケットメーカーへの申請、承認および継続的な業務に適用される要件を定めます。本規則は、IDSXで取引が認められた証券の流動性を高め、継続的かつ効率的で秩序ある価格発見を支え、合理的な売買スプレッドを促し、投資家の取引執行を改善し、公正・秩序・透明な市場を促進し、マーケットメーカーの行為、リスク管理および運用能力の基準を定めることを目的とします。
2. 定義
2.1 用語
文脈上別段の意味を有する場合を除き：
- 「マーケットメーカー」とは、指定証券について継続的または定期的に買呼値および売呼値を提示することをIDSXから承認された市場参加者をいいます。
- 「指定証券」とは、IDSXがマーケットメイク活動を承認した証券をいいます。
- 「両側気配」とは、指定証券について有効な買呼値と売呼値を同時に維持することをいいます。
- 「買呼値」とは、マーケットメーカーが指定証券を買い付ける意思のある価格および数量をいいます。
- 「売呼値」または「オファー」とは、マーケットメーカーが指定証券を売却する意思のある価格および数量をいいます。
- 「スプレッド」とは、マーケットメーカーが提示した最良有効売呼値と最良有効買呼値との差をいいます。
- 「最大スプレッド」とは、指定証券についてIDSXが定める許容上限をいいます。
- 「最低気配数量」とは、気配の各側で維持すべき最低数量または最低想定金額をいいます。
- 「気配提示率」とは、適用される気配提示時間のうち、適合する両側気配を維持している時間の割合をいいます。
- 「マーケットメイク契約」とは、証券に関するマーケットメイクサービスを提供する商業契約をいいます。
- 「マーケットメイク基準表」とは、指定証券に適用される最大スプレッド、最低気配数量、気配提示率その他の要件を定め、IDSXが発行または承認する表をいいます。
3. 資格
3.1 一般要件
IDSXマーケットメーカーの承認を申請する者は、取引所に対し、適法に設立された法人で信用および評判を有すること、証券取引・マーケットメイク・仲介・自己勘定取引・資本市場等の適切な経験を有すること、予定する活動に十分な財務資源と資本を備えること、信頼できる取引システムおよび技術基盤を維持すること、適格な取引・リスク管理・運用・コンプライアンス要員を雇用すること、十分な内部統制・コンプライアンス・リスク管理体制を維持すること、役員・支配者・関係者に適用されるIDSXの適格性要件を満たすこと、気配義務を継続履行できること、および予定業務に適用法が求める免許・登録・認可を保有することを示さなければなりません。
4. マーケットメーカーの承認
4.1 申請
申請者はIDSX所定の形式で申請します。IDSXは、法人登録、所有・支配情報、役員および責任者の詳細、規制上の免許等、財務情報、関連する資本市場経験、取引システム資料、リスク管理・コンプライアンス方針、事業継続・災害復旧計画、該当する場合は専門職賠償責任保険、および合理的に必要なその他の情報を求めることができます。
4.2 審査
IDSXは財務資源、技術能力、人員・経験、ガバナンス、内部統制、コンプライアンス、リスク管理および運用準備を審査できます。承認前に追加情報、面談、技術・接続テストまたは模擬気配を求めることができ、条件付き承認も可能です。
4.3 個別証券の承認
IDSXマーケットメーカーとしての承認は、IDSXで取引される全証券についての活動を自動的に認めるものではありません。各指定証券についてIDSXの承認または指定が必要です。承認を受けずに公式指定マーケットメーカーを名乗ってはなりません。
5. 指定証券
5.1 指定
IDSXは指定証券ごとに一社または複数社を任命・承認できます。同じ証券に複数のマーケットメーカーがサービスを提供できます。
5.2 マーケットメイク基準表
IDSXは証券ごとに基準表を設け、最低気配数量、最大スプレッド、最低気配提示率、最低値幅、気配提示時間、価格帯、提示方法、開始日その他の固有要件を定めることができます。流動性、時価総額、価格、浮動株、変動性および取引状況に応じて基準を変えることができます。
6. 両側気配の義務
6.1 継続または定期的な気配提示
IDSXが別途認める場合を除き、マーケットメーカーは指定時間中、有効な両側気配を維持します。両側気配が必要な場合、恒常的に片側のみを提示してはなりません。
6.2 真正な取引意思
すべての気配は真正な取引意思を示すものでなければなりません。流動性、需給、取引活動または価格変動について虚偽もしくは誤解を招く外観を作る目的で注文・気配を提示してはなりません。禁止行為には、スプーフィング、レイヤリング、仮装売買、架空取引、相場操縦的注文、およびIDSX規則または適用法令が禁止する行為が含まれます。
7. 最低気配数量
マーケットメーカーは適用基準表の最低数量を満たす買呼値および売呼値を維持します。数量は証券数、最低金額またはIDSXが定める別の尺度で示すことができます。約定により残数量が最低値を下回った場合、市場状況とIDSX要件を踏まえ、合理的な期間内に適合する気配を回復します。
8. 最大スプレッド
買呼値と売呼値のスプレッドは適用される最大値を超えてはなりません。IDSXは固定率、絶対金額、価格・流動性別階層、変動性パラメータその他の方法で定めることができ、市場状況を反映するため合理的に必要な場合は変更できます。
9. 気配提示率
IDSXは指定証券ごとに最低気配提示率を定めることができます。通常、次の式で計算します。
適合する両側気配の時間 ÷ 適用気配提示時間
両側気配、最低気配数量および最大スプレッドを同時に満たす時間のみ算入します。IDSXは適切な除外を定めることができます。
10. 気配義務の一時的救済
IDSXは適切な場合、気配義務を一時停止、変更または免除できます。極端な市場変動、指定証券の売買停止、発行体に関する重大な未解決事象、異常または信頼できない市場データ、IDSXシステム障害、マーケットメーカーの重大な技術障害、決済・保管その他市場インフラの障害、不可抗力、例外的市場状況、または強制的な気配提示が市場の公正性や秩序を損なうとIDSXが判断するその他の事情が含まれます。救済には条件を付すことができ、IDSXはいつでも撤回できます。
11. 在庫および資金調達
マーケットメーカーは、活動に必要な証券在庫、現金、資金、信用枠、決済能力およびリスク限度を確保します。IDSXは義務履行に必要な証券、融資または流動性を保証しません。在庫、資金調達または取引による損失はマーケットメーカーが負担します。
12. 空売りおよび証券貸借
空売り、証券の借入・貸付、合成ポジションまたは類似の取決めを伴う場合、マーケットメーカーは適用されるすべてのIDSX規則および法令を遵守します。承認だけで空売り、証券貸借、決済または規制要件の免除は生じません。
13. マーケットメイク契約
13.1 商業上の取決め
発行体、スポンサー、引受会社その他認められる当事者は、IDSX承認マーケットメーカーと契約できます。契約には報酬、期間、指定証券、流動性目標、報告、終了およびその他の商業条件を定めることができます。
13.2 禁止条項
契約は、所定価格の維持、値上がり保証、発行価格を上回る市場価格の維持、人工的出来高の創出、価格操作、真正でない注文・取引、またはIDSX規則・適用法令に反する行為を要求・奨励してはなりません。抵触する場合はIDSX規則が優先します。
14. スポンサーとマーケットメイク
IDSXが上場証券の適切なマーケットメイク体制をスポンサーに求める場合、スポンサーは取引開始前またはIDSXが指定する期間内に体制を有効にします。スポンサー自身がマーケットメーカーとなるには別途承認が必要であり、またはIDSX承認業者を選任できます。スポンサー承認だけでマーケットメーカー資格は得られません。
15. 公正で秩序ある取引
マーケットメーカーは公正かつ専門的に行動し、市場の秩序を維持します。資格やアクセスを利用した価格操作、人工的取引活動、投資家等への誤認誘導、重要な未公表情報を利用した不適切取引、関連・支配口座間の仮装取引、出来高の水増し、始値・終値への不当な影響、または真正な価格発見の妨害を行ってはなりません。
16. 利益相反
マーケットメーカーは利益相反を識別・管理し、適切な場合に開示する体制を整えます。ブローカー、取引参加者、引受会社、スポンサー、助言者、発行体の関連会社または他の金融サービス提供者も兼ねる場合、それぞれの業務間の利益相反を適切に管理します。IDSXは情報遮断、機能分離その他の統制を求めることができます。
17. 開示
IDSXはマーケットメーカーの名称、指定証券、取決めの開始・終了日、資格状況、適用基準表の情報その他透明性に適切な情報を公表できます。発行体、スポンサー、引受会社またはマーケットメーカーは、取決めを虚偽または誤解を招く形で説明してはなりません。
18. システムおよび技術
マーケットメーカーは活動に適したシステム・技術能力を維持します。該当する場合、IDSXへの安定接続、適切な市場データ、手動または自動気配、事前リスク管理、注文・ポジション上限、緊急取消・キルスイッチ、異常注文監視、システムログ、サイバーセキュリティ、事業継続および災害復旧を含みます。
19. アルゴリズム・マーケットメイク
IDSX要件に従い、アルゴリズムで気配を生成・管理できます。導入前の適切なテスト、価格・数量制御、誤発注・異常注文への保護、緊急停止・キルスイッチ、活動記録、性能・挙動の監視および人による適切な監督を行わなければなりません。システムが生成した注文、気配および取引について、マーケットメーカーが全責任を負います。
20. リスク管理
マーケットメーカーは活動の性質・規模に見合うリスク管理体制を維持します。必要に応じ、市場、在庫、流動性、運用、技術、取引相手、決済、法務・コンプライアンスおよび集中リスクに対応します。重大なリスクエクスポージャーについて限度およびエスカレーション手続きを定めます。
21. 記録保存
マーケットメーカーはIDSX業務に関する完全かつ正確な記録を保管します。該当する場合、注文、気配、約定、取消、変更、ポジション、リスク限度、システムログ、コンプライアンス審査、関連通信、マーケットメイク契約および基準表遵守の証拠を含みます。法令・IDSX規則所定の期間保存し、合理的な要請に応じIDSXに提出します。
22. IDSXによる監督
IDSXはリアルタイムまたは事後に、気配提示率、スプレッド、気配数量、取消率、注文・約定比率、出来高、ポジションの挙動、異常パターン、関連口座取引および基準表遵守状況を監視できます。異常活動の説明や記録・データ等の提出を求めることができます。
23. 要件不遵守
要件を満たさない場合、IDSXは通知・警告、是正・説明・是正計画の要求、追加条件、証券ごとの指定停止・終了、マーケットメーカー資格の停止・終了、またはIDSX規則に基づくその他の懲戒・監督措置を行えます。不遵守の性質、頻度、期間および重大性を考慮できます。
24. 任意の撤退
指定証券のサービスを終了するマーケットメーカーは、IDSX所定の形式・期間で事前通知します。別途承認がない限り、終了日まで義務を履行します。IDSXは現業者の終了前に発行体またはスポンサーへ後任の手配を求めることができます。
25. 指定の取消し
気配要件の反復不履行、財務資源不足、重大または継続的な技術障害、IDSX規則の重大違反、相場操縦等の重大な不正、資格要件の不充足、必要な規制免許の喪失、情報要求への不対応、または市場の公正性・秩序への重大なリスクがある場合、IDSXは指定を停止または取り消せます。
26. 複数のマーケットメーカー
IDSXは同じ指定証券に複数のマーケットメーカーを認めることができます。各社は買呼値、売呼値、気配数量、在庫および取引戦略を独立して決定します。法令およびIDSX規則で明示的に認められる場合を除き、価格、スプレッド、数量、市場占有率、取引活動その他の競争条件を協調・固定する合意等を行ってはなりません。
27. 気配に対する発行体の影響
発行体、スポンサー、引受会社その他の関係者は、指定価格以上で証券を維持するようマーケットメーカーに要求してはなりません。発行価格超の維持、最低価格の保証、指定水準未満への下落防止その他の人為的な価格影響に同意してはなりません。役割は流動性の提供と秩序ある価格発見の支援であり、証券価値の保証・下支えではありません。
28. 例外的な市場状況
例外的状況においてIDSXは、最大スプレッド、最低気配数量または気配提示率の変更、気配義務または指定証券の取引の一時停止、注文制限、価格保護措置の変更、公正・秩序ある市場に合理的に必要なその他の措置を講じることができます。変更は一証券、一種類の証券、一社または市場全体に適用できます。
29. 他のIDSX規則との関係
マーケットメーカーは、その資格および活動に適用される他のすべてのIDSX規則を遵守します。該当する場合、総則、取引規則、取引参加者規則、市場行為規則、上場規則ならびに技術・接続要件が含まれます。