1. 总则
1.1 目的
本做市商规则（“本规则”）规定申请成为、获批为以及持续担任 IDSX（“IDSX”或“交易所”）做市商的机构所适用的要求。本规则旨在：
- 提升获准在 IDSX 交易的证券流动性；
- 支持持续、高效、有序的价格发现；
- 鼓励合理的买卖价差；
- 提高投资者执行交易的能力；
- 促进公平、有序、透明的市场；以及
- 为做市商建立适当的行为、风险管理及运营能力标准。
2. 定义
2.1 术语
除文意另有所指外：
- “做市商”指经 IDSX 批准，可对一项或多项指定证券持续或定期提供买价及卖价报价的市场参与者。
- “指定证券”指 IDSX 已批准做市商开展做市活动的证券。
- “双边报价”指同时维持指定证券的有效买价与有效卖价。
- “买价”指做市商愿意买入指定证券的价格及数量。
- “卖价”或“要约价”指做市商愿意卖出指定证券的价格及数量。
- “价差”指做市商提交的最佳有效卖价与最佳有效买价之间的差额。
- “最大价差”指 IDSX 为指定证券规定的最高允许价差。
- “最低报价规模”指做市商报价每一侧必须维持的最低数量或最低名义金额。
- “报价覆盖率”指在适用报价时段内，做市商维持合规双边报价的时间比例。
- “做市协议”指做市商就某证券提供做市服务所订立的商业协议。
- “做市参数表”指 IDSX 发布或批准的指定证券做市参数表，包括最大价差、最低报价规模、报价覆盖率及其他要求。
3. 资格
3.1 一般要求
申请获批为 IDSX 做市商的机构须使交易所确信其：
- 是依法设立且信誉良好的法人实体；
- 在证券交易、做市、经纪、自营交易、资本市场或其他相关金融市场活动方面具备适当经验；
- 拥有支持拟开展做市活动的充足财务资源及资本；
- 维持可靠的交易系统及适当技术基础设施；
- 配备具备适当资质的交易、风险管理、运营及合规人员；
- 维持充分的内部控制、合规安排及风险管理系统；
- 符合适用于其董事、控制人及相关人员的 IDSX 适格性要求；
- 具备持续履行报价义务的运营能力；并且
- 持有适用法律要求的相关牌照、登记、授权或监管许可。
4. 做市商批准
4.1 申请
申请人须按 IDSX 规定的形式提交申请。IDSX 可要求提供公司注册文件、所有权及控制权资料、董事及负责人详情、监管牌照或登记、财务资料、相关资本市场经验证明、交易系统文件、风险管理及合规政策、业务连续性与灾难恢复安排、适用时的专业责任保险资料，以及 IDSX 合理要求的其他信息。
4.2 评估
IDSX 可评估申请人的财务资源、技术能力、人员及经验、治理安排、内部控制、合规安排、风险管理框架及运营准备情况。批准前，IDSX 可要求补充资料、面谈、技术或连接测试，或模拟报价。IDSX 可附条件批准申请。
4.3 单项证券的批准
获批为 IDSX 做市商并不自动授权其为所有 IDSX 上市证券做市。做市商须就每一项指定证券另行取得 IDSX 批准或指定；未经批准，不得宣称自己是该证券的官方指定做市商。
5. 指定证券
5.1 指定
IDSX 可为一项指定证券委任或批准一名或多名做市商。同一证券可由多名做市商提供服务。
5.2 做市参数表
IDSX 可为每项指定证券设立单独的做市参数表，规定最低报价规模、最大价差、最低报价覆盖率、最低价格变动单位、报价时段、价格区间、报价方法、开始日期及其他证券特定要求。IDSX 可根据流动性、市值、价格、公众持股量、波动性及交易活动设定不同参数。
6. 双边报价义务
6.1 持续或定期报价
除 IDSX 另行许可外，做市商须在 IDSX 规定的适用时段维持有效双边报价。要求双边报价时，不得系统性地只维持市场一侧报价。
6.2 真实交易意愿
所有报价均须代表真实交易意愿。做市商不得为制造虚假或误导性的市场流动性、供需、交易活动或价格变动表象而提交订单或报价。禁止行为包括虚假挂单（spoofing）、分层挂单（layering）、对敲交易、虚构交易、操纵性下单，以及 IDSX 规则或适用法律禁止的其他行为。
7. 最低报价规模
做市商须维持符合适用做市参数表所列最低报价规模的买价和卖价。最低规模可按证券数量、最低货币金额或 IDSX 确定的其他指标表示。报价成交后，如剩余数量低于最低规模，做市商须在合理期限内并结合市场状况及 IDSX 要求恢复合规报价。
8. 最大价差
做市商须确保买价与卖价之间的价差不超过适用的最大价差。IDSX 可采用固定百分比、绝对金额、价格分层、流动性分层、波动性参数或其他方法设定要求，并可在合理必要时根据市场状况调整最大价差。
9. 报价覆盖率
IDSX 可为每项指定证券设定最低报价覆盖率。通常按以下方式计算：
合规双边报价时间 ÷ 适用报价时间
只有同时符合双边报价、最低报价规模及最大价差要求的时段，才计入合规报价覆盖率。IDSX 可规定适当的排除情形。
10. 报价义务的临时豁免
IDSX 可在适当情况下暂时暂停、修改或豁免报价义务。情形可包括：市场极端波动、指定证券停牌、发行人发生尚未解决的重大事件、市场数据异常或不可靠、IDSX 系统故障、做市商发生重大技术故障、结算/托管或其他市场基础设施中断、不可抗力、特殊市场状况，或 IDSX 认为强制报价可能损害市场诚信或有序交易的其他情况。豁免可附带条件，IDSX 可随时撤销。
11. 库存与资金
做市商负责维持支持其活动所需的充足证券库存、现金、资金来源、信贷额度、结算能力及风险限额。IDSX 不保证做市商能够取得履行义务所需的证券、融资或流动性。做市商仍须自行承担库存、融资或交易活动产生的损失。
12. 卖空与证券借贷
如做市活动涉及卖空、证券借入或借出、合成头寸或类似安排，做市商须遵守所有适用的 IDSX 规则、法律及监管规定。做市商批准本身不构成对任何卖空、证券借贷、结算或监管要求的豁免。
13. 做市协议
13.1 商业安排
发行人、Sponsor、承销商或其他获准方可与 IDSX 批准的做市商订立做市协议。协议可规定服务费用及期限、指定证券、流动性目标、报告要求、终止安排及其他商业条款。
13.2 禁止条款
做市协议不得要求或鼓励做市商维持预定价格、保证证券升值、维持市场价格高于发行价、制造虚假成交量、操纵市场价格、提交非真实订单或交易，或违反 IDSX 规则及适用法律。做市协议与 IDSX 规则不一致时，以 IDSX 规则为准。
14. 保荐人与做市
如 IDSX 要求保荐人为上市证券落实适当的做市安排，保荐人须确保该安排在交易开始前或 IDSX 指定的其他期限内生效。保荐人可在另行取得做市商批准后自行担任做市商，或委任其他经 IDSX 批准的做市商。保荐人资格不会自动赋予做市商身份。
15. 公平有序交易
做市商须公平、专业地开展活动，并维护市场有序。不得利用其身份或权限操纵证券价格、制造虚假交易活动、误导投资者或其他市场参与者、利用重大非公开信息不当交易、与关联或受控账户进行虚假交易、制造成交量、不当影响开盘或收盘价，或干扰真实价格发现。
16. 利益冲突
做市商须建立并维持适当安排，以识别、管理并在适当情况下披露利益冲突。如同时担任经纪商、交易参与者、承销商、保荐人、顾问、发行人关联方或其他金融服务提供者，须妥善管理这些业务之间的冲突。IDSX 可要求设置信息隔离、职能分离或其他控制措施。
17. 披露
IDSX 可公开披露做市安排信息，包括做市商身份、指定证券、安排开始及终止日期、做市商状态、适用做市参数表信息，以及 IDSX 认为有助市场透明度的其他信息。发行人、保荐人、承销商或做市商不得以虚假或误导方式描述做市安排。
18. 系统与技术
做市商须维持与其活动相适应的系统及技术能力，适用时包括可靠连接 IDSX、获取适当市场数据、自动或人工报价能力、交易前风险控制、订单及头寸限额、紧急撤单或熔断功能、异常订单监控、系统日志、网络安全、业务连续性及灾难恢复安排。
19. 算法做市
做市商可在符合 IDSX 要求的前提下使用算法系统生成或管理报价。做市商须在部署前充分测试系统，设定价格及数量控制，防范错误或异常订单，设置紧急暂停或熔断功能，保存算法活动记录，监测算法表现及行为，并维持适当人工监督。做市商对其系统产生的所有订单、报价及交易承担全部责任。
20. 风险管理
做市商须建立与其活动性质及规模相称的风险管理框架，并按相关情况涵盖市场、库存、流动性、运营、技术、交易对手、结算、法律与合规及集中度风险。须为重大风险敞口设定适当限额及升级报告程序。
21. 记录保存
做市商须保存与 IDSX 活动有关的完整、准确记录，包括适用时的订单、报价、成交、撤单、订单修改、头寸、风险限额、系统日志、合规审查、相关通讯、做市协议及证明遵守做市参数表的资料。记录须按适用法律及 IDSX 规则规定的期限保存，并在 IDSX 合理要求时提供。
22. IDSX 监督
IDSX 可实时或事后监控做市活动，包括报价覆盖率、价差、报价规模、撤单率、订单成交比、成交量、头寸行为、异常交易模式、关联账户交易及做市参数表合规情况。IDSX 可要求做市商解释异常活动，或提供相关记录、数据及其他资料。
23. 未达到做市要求
做市商未满足适用要求时，IDSX 可发出通知或警告、要求整改/解释/提交整改计划、附加条件、暂停或终止其特定证券的指定、暂停或终止其做市商身份，或采取 IDSX 规则允许的其他纪律或监督措施。IDSX 可考虑违规的性质、频率、持续时间及严重程度。
24. 自愿退出
拟停止为指定证券提供做市服务的做市商，须按 IDSX 规定的形式及期限提前通知。除 IDSX 另行批准外，做市商须持续履行义务直至终止生效。IDSX 可要求发行人或保荐人在现任做市商停止活动前安排替代做市。
25. 撤销指定
如做市商反复未达到报价要求、财务资源不足、发生重大或持续技术故障、严重违反 IDSX 规则、操纵市场或有其他严重不当行为、不再符合资格、失去所需监管许可、未提供 IDSX 要求的信息，或对市场诚信或有序交易构成重大风险，IDSX 可暂停或撤销其指定。
26. 多名做市商
IDSX 可允许多名做市商为同一指定证券提供服务。各做市商须独立决定自己的买价、卖价、报价规模、库存头寸及交易策略。除适用法律及 IDSX 规则明确许可外，做市商不得约定或协调固定价格、价差、报价规模、市场份额、交易活动或其他竞争条件。
27. 发行人对报价的影响
发行人、保荐人、承销商或其他关联方不得要求做市商将证券维持在某一指定价格或以上。做市商不得同意将证券维持在发行价以上、保证最低市场价格、阻止价格跌破指定水平或以其他方式人为影响市场价格。做市商的职责是提供流动性并支持有序价格发现，而非保证或支撑证券价值。
28. 特殊市场状况
IDSX 认定存在特殊市场状况时，可修改最大价差、最低报价规模或报价覆盖率；暂时暂停报价义务或指定证券交易；实施订单限制；修改价格保护机制；或采取维持公平有序市场所合理必要的其他措施。修改可适用于单项证券、一类证券、单一做市商或整个市场。
29. 与其他 IDSX 规则的关系
做市商须遵守适用于其身份及活动的所有其他 IDSX 规则，包括（如适用）总则、交易规则、交易参与者规则、市场行为规则、上市规则以及技术与连接要求。