総則
1.1 目的
本規則はIDSX MarketにおけるFinancial Productsの取引方式、注文処理・マッチング、取引状態、価格管理、約定確認・取消、市場停止その他の運営要件を定めます。公正・秩序・透明な取引、統一的な参加条件、継続的で監査可能な価格形成、システム安定、誤注文等による影響の軽減、Sponsor Market Makerによる流動性および投資家保護を目的とします。
1.2 適用範囲
IDSX Market、取引承認済みFinancial Products、Broker Participant、Introducing Participant、Sponsor Market Maker、Participant経由でアクセスする顧客その他IDSXが指定する者に適用します。
1.3 Participantの責任
Participant ID、Trading Account、API Connection、Order GatewayまたはDirect Market Accessを通じIDSXへ送信された全注文についてMarket Participantが責任を負います。顧客、アルゴリズム、第三者システムまたは承認ユーザーが注文を作成したことを理由に免責されません。
IDSX Trading System
2.1 システム
IDSX Trading Systemは、注文の受信、検証、管理、優先順位付け、マッチング、約定生成、市場データ公表およびリスク管理を行うIDSX運営・指定の電子システムです。
2.2 電子市場
原則として電子注文板を用い、IDSX承認済みTrading Interface、API、Participant Gatewayその他の技術インターフェースで注文を受け付けます。
2.3 Central Order Book
商品または取引方式に別段の定めがない限り、Central Limit Order Bookで注文を集中マッチングできます。
2.4 取引記録
Order ID、Timestamp、Execution ID、Trade RecordおよびSystem LogはIDSXの正式な電子取引記録です。
取引適格性
3.1 対象商品
IDSX Admissionを受け、必要に応じQuotation ApprovalまたはTrading Approvalを受けたFinancial Productのみ取引できます。
3.2 対象参加者
必要なTrading Authorityを有するMarket ParticipantのみがTrading Systemへ直接注文を送信できます。
3.3 顧客アクセス
投資家は原則として適格なMarket Participantを通じてアクセスします。ParticipantはApplicable Law、Investor/Product Eligibility、Geographic Restrictionsその他の要件を顧客が満たすことを確認します。
取引時間と取引フェーズ
4.1 取引予定
IDSXは商品ごとにTrading Scheduleを設定できます。取引時間、保守時間、Market Making Hours、特別セッションを公式チャネルで公表します。
4.2 Continuous Trading
対象商品にContinuous Tradingを提供できます。
4.3 24/7 Trading
商品によっては24時間・週7日の継続取引を指定できます。
4.4 常時取引の保証ではないこと
24/7は常時取引可能との保証ではありません。保守、Trading Halt、Market Suspension、Corporate Action、Settlement Issue、緊急事態またはApplicable Lawにより停止できます。 取引フェーズにはPre-Open、Opening Auction、Continuous Trading、Trading Halt、Cancel Only、Close Only、Closing Auction、Post-Trading、MaintenanceおよびSuspendedがあります。
5.1 Pre-Open
注文の受付・変更・取消を許可できますが、原則として直ちに約定しません。
5.2 Opening Auction
Opening Auctionで始値の参考価格を決定できます。
5.3 Continuous Trading
Price-Time Priorityその他の適用マッチング方式で継続的に約定します。
5.4 Cancel Only
市場リスクを増加させる新規注文は禁止し、既存注文の取消を認めます。リスクを減らす変更は許可できます。
5.5 Close Only
特別な状況で既存リスクを減らす、または閉じる取引だけを認められます。
5.6 Suspended
Suspendedの商品は通常取引できません。
注文種別
IDSXは次の一部または全部を提供できます。
6.1 Market Order
価格を指定せず注文板で利用できる最良価格で執行します。一部約定、複数価格での約定、Slippageまたは流動性不足による未約定が生じることがあります。
6.2 Limit Order
買いの上限価格または売りの下限価格を指定します。Buy Limitは指定上限を超えて、Sell Limitは指定下限を下回って約定しません。
6.3 Stop Order
対応する場合、指定条件の成立後に所定の注文へ変わります。
6.4 Stop Limit Order
トリガー成立後にLimit Orderとなります。
6.5 Market-to-Limit
未約定残高をRulesに従いLimit Orderへ変換できます。
6.6 Iceberg Order
対応する場合、総数量の一部のみを表示できます。非表示数量も適用される優先順位に従います。
6.7 Reserve Order
Reserve Quantityを設定できる場合があります。
6.8 Pegged Order
Best Bid、Best Ask、中値またはReference Priceに応じ価格を自動調整できます。
6.9 Post Only Order
流動性追加を目的とします。直ちに約定する場合、事前規則に従い取消または調整できます。
6.10 Reduce Only Order
商品構造に適用できる場合、Reduce Onlyを認められます。
Time in Force
7.1 Good for Day
取引日の終了まで有効です。
7.2 Good Till Cancelled
約定、顧客・Participantによる取消、Rulesに基づくシステム取消またはIDSX設定の最長期間まで有効です。
7.3 Immediate or Cancel
直ちに約定可能な数量だけ執行し、残りを取消します。
7.4 Fill or Kill
直ちに全数量を約定できなければ全て取消します。
7.5 Good Till Time / 7.6 Good Till Date
指定時刻または指定日まで有効です。
注文要件、検証および優先順位
注文にはFinancial Product、売買区分、数量、必要な場合は価格、Order Type、Time in Force、Participant ID、口座または顧客識別子、Timestampその他指定項目を含めます。Participant Authority、商品適格性、取引状態、価格・数量、注文・ポジション・メッセージ制限、リスク管理等を検証できます。
9.1 無効注文
検証に失敗した注文は拒否、取消、制限または異常表示となり、通常のマッチングには進みません。
10.1 Price-Time Priority
別段の指定がない限り価格優先、次に時間優先です。
10.2 買い注文
高い買値が優先します。
10.3 売り注文
低い売値が優先します。
10.4 同一価格
原則として注文板に先に登録された注文が優先します。
マッチング、自己約定および注文変更
11.1 マッチング
買い注文と売り注文の条件が合致すれば自動約定できます。
11.2 約定価格
Resting Order、Incoming OrderおよびMatching Algorithmにより決まります。
11.3 部分約定 / 11.4 残数量
全量約定しない場合は一部約定でき、残数量はOrder Type、Time in Force、Trading Phaseに応じ残存または取消となります。
12.1 自己約定防止
IDSXはSelf-Trade Prevention機能を提供できます。
12.2 Participant管理
経済的実質のない自己約定を減らす合理的措置を取ります。
12.3 操作禁止
仮装出来高・市場活動、価格への影響または不当な報奨を目的にSelf-Tradeを使ってはなりません。
13.1 注文変更
未約定注文のうちIDSXが許可する項目を変更できます。
13.2 優先順位喪失
価格、数量増加その他優先順位に実質的影響を及ぼす変更は元のTime Priorityを失わせる場合があります。
13.3 数量減少
数量のみの減少は元の優先順位を維持できる場合があります。
取消、約定および取引記録
Participantは未約定注文をRulesに従って取り消せます。IDSXはTrading Halt、停止、技術障害、Corporate Action、期限切れ、Participant停止、リスク管理、明白な誤注文または緊急事態で取消できます。取消依頼の反映前に約定しない保証はありません。
15.1 約定の確定
Trading Systemでの約定は原則有効なTransactionです。
15.2 拘束力
Clearly Erroneous Trade、System Error、Market Integrity Eventその他Rules上の例外を除き関係Participantを拘束します。 約定記録にはExecution ID、商品、価格、数量、時刻、買い手・売り手Participant、Settlement情報等を含められます。IDSXはLast Traded Price、数量・時刻、日次Volume、High/Low/Open/Closeその他のデータを記録・公表できます。
Market Data、Tick Size、数量および価格管理
IDSXはBest Bid/Ask、Order Book Depth、最終取引、出来高、価格統計、市場状態、Reference Price等を公表し、Level 1/2、Full Order Book、履歴・参照データを提供できます。遅延、ネットワーク、第三者データまたはシステム事象による一時的誤り・遅延は生じ得ます。
19.1 Tick Size
商品ごとの最小価格刻みをIDSXが指定します。
19.2 Schedule / 19.3 無効刻み
価格帯・商品ごとに異なる刻みを設定でき、適合しない注文は拒否できます。 IDSXはMinimum Quantity、Minimum Notional Value、Minimum Trade Sizeおよび流動性・時価総額・変動性・リスクに基づくMaximum Order Sizeを設定できます。
22.1 価格管理の目的
明白な誤り・異常注文を抑制します。
22.2 手段
Price Collar、Maximum Price Deviation、Dynamic/Static Price Band、Reference Price Control、Fat Finger Protection等を含められます。 Reference Priceには前日終値、始値、最終価格、Auction Price、VWAP、外部市場価格、原資産価値その他合理的価格を利用できます。Static Price Band外の注文は拒否・特別状態または変動性管理の対象にできます。Dynamic Price Bandは直近約定や市場状況に応じ調整できます。
26.1 Volatility Control
短時間の異常な価格変動で発動できます。
26.2 措置
一時停止、Volatility Auction、価格帯拡大、注文機能制限または特別状態を含められます。Individual Security、Market Segment、市場全体にCircuit Breakerを設け、価格・指数変動、流動性崩壊、システム事象を考慮できます。
Trading Halt、再開およびSuspension
IDSXは商品取引を停止できます。未公表重要情報、発行体申請、極端な変動、操作疑い、技術・決済問題、Corporate Action、当局指示、原資産問題その他公正・秩序・透明性に影響する事情が理由となり得ます。停止中の注文維持・取消、新規注文禁止またはCancel Only化を決定できます。再開時はMarket Notice、Pre-Open、Re-opening Auction、Reference Price再設定またはPrice Band調整を行えます。Suspensionはより長期の停止であり、上場基準違反、開示不履行、Sponsor不履行、法規制・決済上の重大問題等で実施できます。
Sponsor Market Makerと価格形成
31.1 識別 / 31.2 実質的な気配
正式なMarket Making注文に専用表示を求められます。気配は実行可能で、最小数量、最大Spread、Quote Presence、適用規則を満たします。
31.3 同順位 / 31.4 約定保証なし
特別制度が明記されない限り、Market Makerの地位だけで価格・時間優先を得ず、約定も保証されません。 Market Makerは流動性を供給するのであって、価格設定、価格維持、正常な価格形成妨害、発行体との操作協調または仮装出来高を行いません。 IDSXはOpening Auction、前回Reference Price、初回適格取引、気配、外部参照価格等でOpening Priceを決められます。初回参考価格はOffering Price、評価、Bookbuilding等を考慮します。Closing PriceはClosing Auction、最終価格、VWAP、時間加重方式等で定められます。
24/7参照サイクル、Corporate Action、トークン化証券
24/7商品には統計・処理用Daily Reference Timeを設定できますが、取引停止を意味しません。株式分割、配当、合併、Token Redenomination等に際して注文価格・数量を調整または取消できます。
38.1 取引上の扱い
Tokenised Securityにも法的・経済的性質に応じTrading Rulesが適用されます。
38.2 台帳記録
Blockchain RecordはTrading Systemの正式注文・約定記録に自動的に代わりません。
38.3 オンチェーン移転
約定後の移転・登録はClearing and Settlement Rulesに従います。 商品ごとにQuote Currency、Settlement Asset、Settlement Methodを指定します。Stablecoinの利用は価値安定、償還、発行体信用または法的地位をIDSXが保証するものではありません。
Off-Book取引、空売りおよび市場行為
IDSXはBlock Trade、Negotiated Transaction、Cross Trade、Corporate Transaction等を注文板外で認め、その報告を求められます。Block Tradeには別の最低数量、価格、報告期限、公表規則を定められます。双方代理Cross Tradeには顧客授権、利益相反管理、合理的価格、記録が必要です。Pre-arranged Tradeで注文板を回避し、市場・出来高を仮装し、価格を操作してはなりません。 IDSXはShort Sellingを許可・制限・禁止でき、許可時は表示、Borrow/Locate、ポジション報告、価格制限を課せます。新規・低流動性証券には厳格な制限を適用できます。Naked Short SellingはApplicable LawとRulesが明示的に許可しない限り禁止です。 発行体・関係者の自己証券取引やBuybackはApplicable Law、Insider Trading、Disclosure、Buyback、Market Conduct規則に従います。Inside Informationの不正利用、Wash Trading、Spoofing、Layering、Marking the Close、Momentum Ignition等の操作は禁止です。
明白な誤り、障害およびシステム管理
IDSXは客観的に異常な価格・数量、入力・システム誤りを含む注文を阻止できます。Clearly Erroneous Tradeを審査し、価格乖離、数量、流動性、障害、Fat Finger、他取引への影響、市場健全性を考慮して維持・取消・調整その他合理的措置を選べます。損失が生じたことだけでは取消理由になりません。Trade BustはRulesで許された例外に限られます。 System Errorによる誤マッチ、誤価格、重複約定、市場データ誤りは合理的に是正できます。Participant障害時はリスクを制御し、必要ならKill Switch、異常注文取消、IDSX通知、復旧を行います。Kill Switchで新規注文停止、未約定取消、アルゴリズム・口座・接続停止ができます。IDSXは注文・メッセージ頻度、取消比率、API制限を設定できます。合理的目的のない過剰メッセージでシステムや公平な運営を害してはなりません。
DMA、Algorithmic Trading、透明性と監視
承認ParticipantはDirect Market Accessを提供できますが、顧客注文も当該Participant経由と扱われ、同Participantが監督・リスク責任を負います。Credit、注文数量・価格・ポジション・メッセージ制限、Kill Switch、リアルタイム監視を設けます。アルゴリズムは試験、版管理、価格・数量・頻度・ポジション制御、Kill Switchの対象であり注文責任はParticipantにあります。 口座種別を区分し、IDSXはClient/Principal/Market Maker/Algorithmic/Short Sale/DMA等の注文表示を求められます。Anonymous Order BookでもIDSXの監督情報アクセスは妨げられません。IDSXは取引前情報と約定後の価格・数量・時刻・出来高を公表し、大口・低流動性取引等は許可範囲で公表を遅らせられます。 IDSXは注文、気配、約定、取消、顧客・Participant行動、Market Maker活動を監視し、説明・顧客情報を求め、口座・Participant・商品を制限・停止し、当局へ付託できます。Position Limit、集中制限、追加監視も設けられます。
緊急事態、サイバーセキュリティ、保守および決済
市場全体の緊急事態でIDSXは市場停止、注文種別・価格帯・Market Making要件・取引時間の調整、注文取消その他合理的措置を行えます。Cybersecurity Eventでは接続/API切断、Cancel Only、市場停止、Disaster Recoveryを実施できます。復旧環境への移行、Session再確立、注文・取引照合にParticipantは協力します。Scheduled Maintenanceには合理的に事前通知します。 Trade ExecutionとSettlementは別段階です。決済未完了だけで約定は当然に無効となりません。Settlement Failureの見込みは速やかにIDSX等へ通知します。商品ごとにTrade Date ConventionとSettlement Cycleを定め、適格なデジタル決済にはT+0、近リアルタイム、Atomic Settlement、DvP、Token Transferを利用できます。Failed TradeはRetry、Buy-in、Cash Settlement、PenaltyまたはSuspension等で処理できます。
手数料、違反および免除
取引にTrading、Transaction、Market Data、Connectivity、Settlement等の公表手数料がかかる場合があります。Market MakerのRebateは実質的流動性への対価とし、価格維持を条件にしません。違反には無許可取引、制御回避、操作、虚偽注文、Algorithm Abuse、制限違反、データ不正利用、資料不提出等を含みます。IDSXは警告、注文・口座・Participant制限、商品停止、約定審査または執行付託を行えます。Waiver等はApplicable Lawの範囲でのみ認め、公正・競争・投資家・秩序・透明性を害してはなりません。
Product Trading Schedule
商品名・Symbol、Trading Model、取引時間、Quote Currency、Settlement Asset、Tick Size、注文数量の上下限、Price Band、Order Type、Time in Force、Settlement Cycle、Sponsor Market Makerおよび特別条件を指定できます。
24/7 Trading Schedule
Daily Reference Time、Core/Reduced Liquidity Hours、Scheduled Maintenance、Daily Statistics Cut-offを定められます。
取引の基本原則
- (1) 適法な注文は公表規則に従い処理します。
- (2) 同条件の注文は原則Price-Time Priorityに従います。
- (3) 規模、地位、商業関係による非公開の優先権はありません。
- (4) Sponsor Market Makerも原則同じ優先順位で競合します。
- (5) Market Makingは真正な流動性提供であり価格支配ではありません。
- (6) IDSXはPrice Band、Circuit Breaker、Trading Haltで安定を図れます。
- (7) 24/7も保守、停止、緊急措置の対象です。
- (8) 約定注文は明示された例外を除き拘束力を持ちます。
- (9) 注文・約定は完全、正確、監査可能な電子記録を要します。
- (10) 価格は真正な売買需要から形成し、仮装・操作で作ってはなりません。
— 第3部終了 — IDSX RULEBOOK PART 3 — TRADING RULES