IDSX 市場操縦・禁止行為規則

1. 目的

本市場操縦・禁止行為規則は、IDSX（「IDSX」または「取引所」）における取引、注文の提出、市場参加および関連活動に適用される行為基準を定めます。

本規則は、次の目的を有します。

• 公正で秩序ある透明な市場を促進すること。
• 価格形成の公正性を保護すること。
• 人為的、誤解を招く、または欺瞞的な取引活動を防止すること。
• 虚偽または誤解を招く市場シグナルを生じさせる意図の行為を禁止すること。
• 注文、アルゴリズムおよび自動売買システムの利用基準を定めること。
• 禁止行為について、取引所が調査、制限、停止または懲戒措置を行う権限を定めること。

本規則は、IDSX 総則、取引規則、市場参加者規則およびその他の適用される取引所要件と併せて適用されます。

2. 適用範囲

本規則は、次の者に適用されます。

• 取引参加者。
• ブローカー。
• マーケットメーカー。
• スポンサー。
• 市場活動に関連する発行体。
• 参加者を通じて取引する顧客。
• 口座の実質的所有者。
• 権限を付与された代理人。
• 参加者の従業員、役員および代理人。
• IDSX を通じて執行される注文または取引を提出、指示、管理し、またはその利益を受ける個人または法人。

適用法および取引所規則に従い、参加者は、自らが管理する口座、システム、認証情報または取引アクセスを通じて行われた活動について引き続き責任を負います。

3. 市場行為の一般基準

何人も、次の行為を行ってはなりません。

• 取引活動、流動性、需要、供給または市場の関心について、虚偽または誤解を招く外観を生じさせ、または生じさせるおそれのある行為。
• 人為的な価格を生じさせ、または生じさせるおそれのある行為。
• 証券の価格、出来高または取引条件を不当に左右する行為。
• 真正な取引意思について他の市場参加者を誤認させる行為。
• 市場の公正かつ秩序ある運営を妨げる行為。
• 秘密情報、非公開情報または特権情報を不当に利用する行為。
• 取引所の管理、監視システムまたは取引制限を回避する行為。
• 禁止行為を他者に援助、助長、調整し、または認識しながら許容する行為。

取引所は、形式だけでなく行為の実質および経済的効果を考慮できます。

4. 虚偽または誤解を招く取引外観

何人も、次の事項について重大な虚偽または誤解を招く外観を生じさせる目的で、またはその効果を伴って、取引を行い、もしくは注文を提出してはなりません。

• 取引の活発さ。
• 市場流動性。
• 供給または需要。
• 価格の動き。
• 取引量。
• 投資家の関心。
• 真正な買い圧力または売り圧力の存在。

活動の真正性を判断するにあたり、取引所は複数の口座、参加者、ウォレット、実質的所有者、関係者または取引市場にまたがる活動パターンを審査できます。

5. 仮装売買（Wash Trading）

仮装売買は禁止されています。

仮装売買とは、実質的所有権または経済的エクスポージャーに真正な変化がないにもかかわらず、誤解を招く取引活動を生じさせ、またはそのおそれのある取引または一連の取引をいいます。

禁止される活動には、次のものが含まれる場合があります。

• 同一の実質的所有者が管理する口座間の取引。
• 真正な経済リスクの移転を伴わない関係者間の協調取引。
• 人為的な出来高を生じさせる目的で売買注文を約定させる取り決め。
• 報告される取引活動に影響を及ぼすための管理口座間の証券移転。
• 共通の所有権または協調を隠すための複数口座、法人またはウォレットの利用。

関係当事者間の取引は、正当な商業目的があり、真正な経済的結果をもたらす場合には、それだけで禁止されるものではありません。ただし、取引所から求められた場合、参加者は当該活動の正当な根拠を示せなければなりません。

6. マッチング注文および事前合意取引

何人も、次の目的で注文をマッチさせるために調整、手配し、または認識しながら注文を提出してはなりません。

• 人為的な出来高を生じさせること。
• 人為的な価格を形成または左右すること。
• 他の市場参加者を誤認させること。
• 終値、始値または参照価格を操作すること。
• 取引所の監視または取引管理を回避すること。

本条は、取引所規則で明示的に認められ、すべての適用される執行、報告および透明性要件を満たす正当な相対取引またはクロス取引を禁止しません。

7. スプーフィング

スプーフィングは禁止されています。

何人も、注文を執行する真正な意思がないまま、板の厚み、供給、需要または価格の方向性について虚偽の印象を生じさせる目的で、一つまたは複数の注文を出してはなりません。

例として、次の行為が挙げられます。

• 板の一方に大口注文を出して他の市場参加者に影響を与え、反対側で約定した後にその注文を取り消すこと。
• 人為的な買い圧力または売り圧力を作るため、注文を繰り返し出して取り消すこと。
• 取引するためではなく、主として他のトレーダーまたは自動売買システムに影響を与える注文を表示すること。
• 複数の口座または参加者を用いてスプーフィングを隠すこと。

8. レイヤリング

レイヤリングは禁止されています。

レイヤリングとは、真正な約定意思なく異なる価格水準に複数の注文を出し、次の目的を達成しようとすることを含みます。

• 誤解を招く板の厚みを作ること。
• 最良買気配または最良売気配に影響を与えること。
• 市場価格を動かすこと。
• 他の参加者に注文の提出、変更または取消しを促すこと。
• 別の注文を有利な価格で約定させること。

レイヤリングの有無を判断する際、取引所は注文の提出、変更、取消しおよび約定のパターンを総合的に評価できます。

9. 板の操作

何人も、取引所の板を歪める意図で、注文、取消し、変更または取引指示を利用してはなりません。

禁止される行為には、次のものが含まれる場合があります。

• 表示される板の厚みを変えることだけを目的とした注文。
• 正当な取引目的なく注文を急速に提出して取り消すこと。
• 市場気配に影響を与えるため注文価格を繰り返し変更すること。
• 他の参加者の逆指値注文またはアルゴリズムを作動させるよう設計された注文。
• 人為的な買値・売値スプレッドを作ること。
• 板に人為的な不均衡を作ること。
• 表示流動性を歪めるため、口座間で活動を調整すること。

10. 終値関与

何人も、取引期間の終了間際に、次の事項を不当に左右する目的で注文を出し、または取引を行ってはなりません。

• 終値。
• 決済価値。
• 参照価格。
• 評価額の算定。
• 指数の算定。
• 証拠金の算定。
• 終値に連動するその他の金銭的義務。

取引所は、取引終了間際またはその他の重要な価格決定時点の取引を強化監視の対象とすることがあります。

11. 始値関与

何人も、次の事項を不当に左右する目的で、寄付きプロセスの前または最中に注文を出し、もしくは取引を行ってはなりません。

• 始値。
• 寄付きオークションの需給不均衡。
• 参照価格。
• その後の市場取引。

寄付き前または寄付き期間中の注文は、真正な取引意思を反映しなければなりません。

12. 価格の吊り上げおよび引き下げ

何人も、証券価格を人為的に上昇または下落させるよう設計された取引または注文活動を行ってはなりません。

これには、次の意図を伴う行為が含まれます。

• 人為的な価格水準を形成すること。
• 人為的な価格モメンタムを作ること。
• 誤解を招く価格変動に基づいて他者に取引させること。
• 真正な市場需要なく証券価格を支えること。
• 不当な利益を得るために証券価格を押し下げること。

13. パンプ・アンド・ダンプおよび協調宣伝

何人も、証券を人為的に宣伝した後、その宣伝に影響された価格で保有分を売却する計画に参加してはなりません。

虚偽、誤解を招く、または重要な点で不完全な情報を用いて市場活動に影響を与える場合、証券保有者、宣伝者、発行体、ブローカー、市場参加者、ソーシャルメディア運営者、報酬を受けるインフルエンサーその他の者の協調が禁止行為となる場合があります。

有料またはその他の報酬を伴う宣伝は、適用される開示要件を遵守しなければなりません。

14. ショート・アンド・ディストート行為

何人も、空売りポジションその他の経済的エクスポージャーから利益を得るために、発行体または証券の価格を下落させ、もしくは下落に寄与する目的で、虚偽、誤解を招く、または重要な点で不完全な情報を流布してはなりません。

正当な調査、論評、批判または投資見解は、否定的であるという理由だけで禁止されません。ただし、故意に虚偽または誤解を招くものでなく、適用される開示要件を遵守する必要があります。

15. 誤解を招く発言および虚偽情報

何人も、証券の取引または価格に影響する合理的可能性のある重要な虚偽または誤解を招く情報を、認識しながら、または無謀に流布してはなりません。

これには、ウェブサイト、ソーシャルメディア、メッセージングサービス、調査報告書、投資家向け連絡、公開発表、オンラインフォーラムその他の通信手段を通じた情報発信が含まれます。

流布した重要な誤情報が市場に影響する可能性がある場合、速やかに訂正すべきです。

16. フロントランニング

参加者、従業員、代理人または関係者は、顧客注文、発行体取引、ブロック取引その他の重要な注文に関する非公開情報を保有する場合、その注文に先回りして不当に取引してはなりません。

参加者は、顧客注文の秘密情報の不正利用を防止するため、合理的に設計された手続きを維持しなければなりません。

17. インサイダー取引および重要な未公開情報

適用法令または取引所規則で禁止される場合、何人も重要な未公開情報を不当に保有しながら、取引、取引の推奨、取引指示の伝達、または他者の取引支援を行ってはなりません。

参加者は、次の事項について適切な管理体制を整備しなければなりません。

• 秘密情報。
• 情報遮断措置。
• 制限対象リスト。
• 従業員の自己取引。
• 利益相反。
• 発行体または顧客情報へのアクセス。

18. 複数口座を通じた操作

共通の支配、共通の経済的利害または協調行為を示す証拠がある場合、取引所は複数の口座、法人、ブローカー、ウォレットまたは実質的所有者を通じた活動を協調活動として扱うことができます。

取引所は、実質的所有権、共通の支配者、口座権限、資金源、払戻先、ウォレット間の関係、注文の時刻、端末・システム識別子、取引戦略その他の関連するつながりを考慮して活動を合算評価できます。

19. クロスマーケット操作

何人も、他の市場、取引施設、デリバティブ、トークン、証券または関連商品での活動を利用して、IDSX 上の取引を操作する目的で行為してはなりません。

同様に、何人も IDSX の活動を利用して、他所で取引される関連商品の価格または市場状況に不当に影響を与えてはなりません。

法律で許容され、市場監視または調査に適切な場合、取引所は他の取引施設、規制当局、市場運営者またはサービス提供者と協力できます。

20. 関連デジタル資産を伴う操作

IDSX で取引される証券が分散型台帳技術その他のデジタル基盤を用いて表示、決済または記録される場合、何人も、移転、ウォレット移動または関連するデジタル資産取引を利用して、次の行為を行ってはなりません。

• 実質的所有権を隠すこと。
• 人為的な取引活動を作ること。
• 協調取引を偽装すること。
• 取引制限を回避すること。
• ポジションまたは所有上限を免れること。
• 取引所の監視を妨害すること。

オンチェーン活動は、取引所の注文および取引データと併せて考慮されることがあります。

21. 取引所外のトークン移転

IDSX が取引所の取引環境外で証券または証券トークンの移転を認める場合も、当該移転には適用される移転制限、所有要件、KYC/AML 管理および証券法が適用されます。

参加者または口座保有者は、外部移転を次の目的で利用してはなりません。

• 不適格者または本人確認されていない者へ証券を移転すること。
• 実質的所有者の開示を回避すること。
• 市場監視を回避すること。
• 禁止取引を助長すること。
• 移転制限を回避すること。
• 証券の出所または移転先を隠すこと。

市場の健全性を保護し、または適用要件を遵守するため、取引所は移転を制限、遅延もしくは拒否し、または追加確認を求めることができます。

22. 自動売買システムを利用した操作

アルゴリズム、API、ボットまたは自動売買システムを利用しても、本規則を遵守する責任は軽減されません。

何人も、スプーフィング、レイヤリング、人為的な出来高の創出、価格操作、取引所システムへの過負荷、他の参加者の市場アクセス妨害、または公正で秩序ある取引に反する方法で取引所システムを利用することを意図した自動戦略を設計、導入または運用してはなりません。

自動または API ベースの取引アクセスを提供する参加者は、当該活動に適切な管理を行わなければなりません。

23. 過度な注文提出および取消し

注文の提出、変更または取消しが多いこと自体は禁止されません。

ただし、そのパターン、頻度または状況から、注文が主として市場の誤認、板の妨害、人為的流動性の創出、他の参加者の取引判断の操作、または取引所システムの機能低下に利用されていると疑われる場合、取引所は調査できます。

参加者は、その活動に正当な取引目的があったことを示すよう求められる場合があります。

24. システムの不正利用

何人も、故意に次の行為を行ってはなりません。

• 取引所システムに過負荷をかけ、または中断させること。
• システム性能の低下を主な目的としてメッセージを送信すること。
• 技術的エラーまたはシステム脆弱性を悪用すること。
• 市場データの配信を妨害すること。
• 他者の取引システムまたは口座に不正アクセスすること。
• 取引管理、上限または停止を回避すること。
• 取引所技術を詐欺または操作目的で利用すること。

参加者が技術的脆弱性を発見した場合、速やかに IDSX へ報告し、これを悪用してはなりません。

25. 自己売買

参加者は、同一の実質的所有者が取引の買い手と売り手の双方となる意図しない自己売買を防ぐため、合理的な管理体制を維持しなければなりません。

自己売買が反復する場合、人為的な出来高を生じさせる場合、正当な経済目的がない場合、意図的に約定するよう組み立てられている場合、または市場を誤認させるおそれがある場合、調査の対象となることがあります。

IDSX は自己売買防止機能を提供し、または参加者に同等の管理を求めることができます。

26. 流動性の低い証券の操作

次の特徴を持つ証券には、追加的な監視が適用される場合があります。

• 一般流通株式が限られていること。
• 取引量が少ないこと。
• 所有が集中していること。
• 活動する市場参加者が少ないこと。
• 価格変動が異常に大きいこと。

比較的小さな注文または取引でも市場価格に重大な影響を与える可能性がある場合、参加者は特に注意しなければなりません。

27. マーケットメーカーの行為

マーケットメーカーは、マーケットメイクの役割を悪用して市場を操作してはなりません。マーケットメーカーは、次の行為を行ってはなりません。

• 規則上認められる気配の変更・取消しを除き、真に履行する意思のない気配を公表すること。
• マーケットメイク活動を利用して人為的な価格を作ること。
• 不当な目的で他のマーケットメーカーと気配を調整すること。
• 顧客または発行体の秘密情報を不正利用すること。
• 管理口座を通じて人為的な出来高を作ること。
• 欺瞞的な取引行為により他の市場参加者を不利にするため、その地位を利用すること。

本条は、取引所規則に従って行われる正当な在庫管理、ヘッジ、スプレッド管理またはリスク管理を妨げません。

28. 発行体関連の市場活動

発行体、その取締役、役員、支配株主および関係者は、当該発行体の証券に人為的な取引状況を作ることを意図した活動に、直接または間接に従事してはなりません。

認められる発行体の買戻し、流動性プログラム、価格安定措置その他同様の活動は、適用法および関連する IDSX 規則に従わなければなりません。

29. 実質的所有権および関係者の開示

参加者は、適用要件に従って口座の実質的所有者および支配者を特定できる十分な情報を保持しなければなりません。

取引所は、実質的所有権、口座管理、関係者、資金源、証券の出所、ウォレット所有者、取引権限および口座間の関係に関する情報を求めることができます。

要求された情報を提供しない場合、取引制限、口座停止または取引所規則で認められるその他の措置につながる可能性があります。

30. 参加者の監視義務

参加者は、自らのシステムを通じて行われる潜在的な操作行為または禁止行為を特定するため、適切なシステム、管理および手続きを維持しなければなりません。

当該管理は参加者の事業に見合ったものであり、異常な注文取消率、自己売買、仮装売買、マッチング注文、急激な価格変動、異常な出来高、レイヤリング、スプーフィング、協調口座、寄付きまたは引け間際の不審な活動等の監視を含む場合があります。

参加者はアラートを適切に調査し、重要な審査記録を保持しなければなりません。

31. 不審活動の報告

市場操作、詐欺その他重大な違反となる可能性のある活動を特定した参加者は、速やかに社内で報告し、必要な場合は IDSX および関係当局へ報告しなければなりません。

報告には、入手可能な範囲で、関係口座、実質的所有者、注文、取引、時刻、通信、関連ウォレットおよび不審と判断した理由を含めるべきです。

法律で開示が禁止されている場合、参加者は秘密の調査または報告の存在を不当に開示してはなりません。

32. 記録保存

参加者は、関連する取引活動を再構成できる十分な記録を保存しなければなりません。該当する場合、これには注文、注文変更、取消し、約定、顧客指示、口座所有情報、アルゴリズム識別子、API 活動、通信および関連システムログが含まれます。

記録は、適用法、取引所規則または参加者要件で定める期間保存しなければなりません。

33. IDSX 市場監視

IDSX は、自動および手動の監視手法を用いて活動を監視できます。

監視には、板の活動、約定済み取引、口座関係、実質的所有権、市場集中度、注文・約定比率、取消しパターン、口座間活動、利用可能なウォレット・決済情報、公開情報、および関連情報を適法に利用できる場合の関連市場での活動分析が含まれることがあります。

監視システムが生成したアラートだけでは違反は成立しません。アラートは追加審査および調査の対象となる場合があります。

34. 調査権限

IDSX が禁止行為の可能性を特定した場合、取引所は規則および適用法に従って次の措置を講じることができます。

• 情報または説明を求めること。
• 取引記録または通信記録の提出を求めること。
• 実質的所有権情報を求めること。
• 関連口座および取引を審査すること。
• 自動売買戦略に関する情報を求めること。
• 特定の注文または取引活動を制限すること。
• 強化監視を行うこと。
• 取引アクセスを停止すること。
• 関係当局へ付託すること。
• 市場の健全性を保護するため合理的に必要なその他の措置を講じること。

参加者は、適用される取引所規則に従って取引所の調査に協力しなければなりません。

35. 即時の市場保護措置

活動が市場の公正かつ秩序ある運営を脅かすおそれがあると IDSX が合理的に判断する場合、即時の保護措置を講じることができます。

措置には、注文の取消し、新規注文の拒否、口座または参加者の制限、注文またはポジション上限の設定、証券の取引停止、適用される取引管理の調整、追加確認の要求、または適用規則で認められ必要な場合の出金・移転の一時制限が含まれることがあります。

保護措置は、必ずしも規則違反の認定を意味しません。

36. 懲戒措置

本規則への違反は、IDSX の懲戒制度に基づく措置につながる場合があります。

事情に応じ、警告、正式通知、強化監督、取引制限、規則上認められる注文・取引の取消しまたは訂正、停止、参加者資格の終了、規制当局または法執行機関への付託、その他取引所規則で認められる措置を含む場合があります。

措置の重さは、違反の重大性、期間、意図、市場への影響、経済的利益、反復性および協力の程度を考慮して決定できます。

37. 操作の未遂

違反の成立に取引の完了は必要ありません。

事情から操作または欺瞞の意図が認められる場合、取消済みまたは未約定の注文の提出を含む市場操作の試みも違反となることがあります。

38. 援助および助長

何人も、本規則違反となる行為を認識しながら援助、手配、資金提供、助長、隠蔽または可能にしてはなりません。

参加者は、自らのシステム、口座およびアクセス手段が禁止行為に使用されないよう合理的な措置を講じなければなりません。

39. 正当な取引活動

本規則は、真正なマーケットメイク、真正なヘッジ、ポートフォリオのリバランス、流動性管理、裁定取引、リスク管理、正当なブロック取引または真正な投資活動を禁止する意図はありません。ただし、これらは適用法および取引所規則に従い、操作または欺瞞の目的で組成・実施されないことを条件とします。

40. 行為の評価

行為が本規則に違反する可能性を評価する際、IDSX は、取引パターン、注文の規模と頻度、注文の提出・取消し行動、約定履歴、実質的所有権、口座間の関係、市場流動性、注文時刻、市場への影響、通信内容、経済的目的、自動売買パラメータその他活動の性質および目的の判断に関係する情報を含む、すべての状況を考慮できます。

単一の要素だけで必ず結論が決まるものではありません。

41. 当局との協力

適用法で認められる、または求められる場合、IDSX は規制当局、法執行機関、他の市場運営者、金融機関その他の権限ある当局と協力できます。

協力には、市場操作、詐欺、インサイダー取引、マネーロンダリング、制裁違反、サイバー犯罪その他の違法な市場活動の疑いに関する情報共有が含まれることがあります。

42. 他の IDSX 規則との関係

本規則は、IDSX 総則、取引規則、市場参加者規則、マーケットメーカー規則、上場規則、取引停止・再開規則、懲戒・執行規則、適用される市場監視手続および適用法令と併せて適用されます。

他の IDSX 規則により具体的な要件が課される場合、その要件は本規則に加えて適用されます。

43. 取引所による解釈

IDSX は、本規則に関するガイダンス、通知、技術基準、監視パラメータまたは解釈資料を発行できます。

これらの資料は、新たな取引慣行、技術、自動売買戦略または市場構造に本規則をどのように適用するかを明確にできます。

44. 改正

IDSX は、取引所のガバナンス枠組みおよび適用される規制要件に従って、本規則を随時改正できます。

現行版は IDSX 公式ウェブサイトまたは指定されたその他の公表経路で公表されます。

45. お問い合わせ

本規則、市場行為または市場操作の疑いの報告に関する問い合わせ先：

市場規制部 IDSX メール：[[email protected]]

市場の健全性に影響する緊急事案について、参加者は IDSX 指定の市場監督窓口を利用してください。

発効日：[●] · バージョン：1.0